风险投资进入企业的四个阶段
4、成熟期(Mature Stage)
种子期是指技术的酝酿与发明阶段,这一时期的资金需要量很少,从创意的酝酿,到实验室样品,再到粗糙样品,一般由科技创业家自己解决,有许多发明是工程师、发明家在进行其他实验时的"灵机一动",但这个"灵机一动",在原有的投资渠道下无法变为样品,并进一步形成产品,于是发明人就会寻找新的投资渠道。这个时期的风险投资称作种子资本(Seed Capital),其来源主要有:个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金,如果还不够,则会寻找专门的风险投资家和风险投资机构。要得到风险投资家的投资,仅凭一个"念头"是远远不够的。最好能有一个样品。
种子投资的优点具有垄断机会,增值潜力大,但是它的技术尚未成熟,风险很大,这符合利益与风险相随的原则。一般来说,种子投资所需要的资金量与后期相比不是很大,它面临的是技术的商业化和产业化的诸多问题,解决这些问题的关键措施主要是后续资金必须跟上。现在,种子投资的资金既不可能通过传统的银行信贷获取(因为缺乏抵押条件),也很难从商业性风险投资公司获得,其来源主要是通过专门的金融渠道,如国家的专项基金、科研院所和大专院校的资金等获得。
仅仅说明这种产品的技术如何先进、如何可靠、如何有创意也是不够的,必须对这种产品的市场销售情况和利润情况进行详细的调查,科学的预测,并形之成文,将它交给风险投资家。一个新兴企业的成功不能仅凭聪明的工程师、睿智的发明家而必须懂得管理企业,并对市场营销、企业理财有相当的了解。经过考察,风险投资家同意出资,就会合建一个小型股份公司。风险投资家和发明家各占一定股份,合作生产,直至形成正式的产品。
这种企业面临三大风险,一是高新技术的技术风险,二是高新技术产品的市场风险,三是高新技术企业的管理风险。风险投资家在种子期的投资在其全部风险投资额的比例是很少的,一般不超过10%,但却承担着很大的风险。这些风险一是不确定性因素多且不易测评,二是离收获季节时间长,因此也就需要有更高的回报。
金融危机期间,种子投资一度陷入沉寂。2008年-2009年,对冲基金平均损失近20%,达到历史最差纪录,各大机构纷纷避免发展新的基金经理。2007年,有6名新任基金经理,操作超过10亿美元资本,但在去年只有2名基金经理上任,种子投资并无施展之地。目前,虽然对冲基金投资者热衷于绩效显著的公司,但却对基金经理缺乏信任,因此资金匮乏的基金经理对种子资金有强烈需求。一些投资机构认为,目前已经回到种子基金领域的好时机,因此纷纷下手为强、争夺天地。业内最大的公司黑石集团最近已为旗下第二只,也是业内最大的种子基金募集了24亿美元。此外,投资机构Reservoir Capital Group、 Larch Lane Advisors和PineBridge Investments也均计划推广新基金。